【安聯投信】地緣衝突加劇中東不確定性

以色列及哈瑪斯(Hamas)突然爆發的暴力爭端已導致1500人死亡，並重新引燃中東持續最久的衝突關係。與之而來的地緣政治不確定性可能將推高原油價格。

(本文章為安聯投信行銷資訊，2023年10月)

Gregor MA Hirt

全球多重資產團隊投資長

• 以色列和哈瑪斯間的衝突已造成超過1500人喪生，並引發新一輪的地緣政治不確定性
• 原油價格大幅攀高，但我們認為市場仍將聚焦於主要經濟體的利率及成長走向
• 長期而言，本次衝擊可能將重新移轉地緣政治的重點版圖，並使全球焦點自烏克蘭抽離

事件評析

巴勒斯坦伊斯蘭組織哈瑪斯於10/7對以色列發動數十年來最大的軍事行動，數百位以色列人喪生，隨之而來對加薩的報復性空襲同樣也造成數百位傷亡。這次衝突是一個人道悲劇，我們也意識到投資人想了解我們對於這些發展中事件對市場影響的看法。

對市場而言，截至目前最立即的影響在於油價。國際油價基準布蘭特原油一度上揚5%至最高每桶89美元的水準，居高不下的價格引發進一步通膨的疑慮。

但就近期來看，由於全球經濟處於低資金成本後的再平衡階段，我們認為投資人將持續聚焦於利率及經濟成長的走向。

然而，以色列總理納坦雅胡表示該國正面臨一個”長期且艱難”的戰爭 ，此衝突對於地緣政治及金融資產的影響可能需時更久才會顯現。

聚焦原油

地緣政治衝突，特別是中東地區的事件，通常會導致油價的上漲而這次也不例外。截至目前，本次衝突尚未對原油供給產生立即性的影響，但伊朗任何形式的介入將使風險隨之增溫。伊朗及中東地區佔2022年全球原油產出的比重分別達到4%及1/3的水準(資料來源：美國能源資訊署， 2023/9/22)。現階段伊朗表示並未參與哈瑪斯的攻擊行動，但該國仍是該組織的主要支持者。

OPEC+主要成員國沙烏地阿拉伯及俄羅斯的減產，使原油價格於九月份突破每桶95美元，其後因全球經濟疑慮增溫而回落。我們並不認為沙烏地阿拉伯及俄羅斯會因為本次攻擊而改變其減產計畫，我們預期與夏季相比，季節性的原油需求將有所降溫。

若隨著衝突增溫，原油價格維持高檔或進一步上揚，全球通膨壓力可能會隨之惡化。在這種情境下，全球央行可能必須重新思考其貨幣政策走向。對於主要經濟體如美國及歐洲，這可能會提高利率維持於高檔更長一段時間的可能性，同時也增加經濟進一步趨緩的風險。基於歐洲高度仰賴能源進口，此情境將使該地區更形脆弱。另外，此情境也將對股票及固定收益等資產造成影響。

地緣政治格局重新劃定

根據過去經驗，哈瑪斯和以色列之間的衝突對全球經濟成長及商品之外的市場影響相對有限，我們不認為這次將有所不同，除非事態嚴重升級並導致另一場危機，例如，若伊朗牽涉其中。

展望經濟前景，我們的基本情境依然認為美國和歐洲有陷入衰退的風險，但我們認為這主要是受到央行將利率升至較高水準，而非受外部衝擊所致 。

長線來看，近期的衝突可能會重新劃定地緣政治板塊，並鞏固舊有的聯盟關係，全球焦點可能會從俄羅斯及烏克蘭的戰爭中轉移。美國共和黨及民主黨於危機時期對於以色列皆持支持態度，考量美國明年大選在即，本次衝突在競選議題上可能將佔有一席之地。

自2021年3月以來，美國已提供烏克蘭超過445億美元的援助，現階段對以色列的資金支持可能更為優先，此次衝突也再次引發關於中東局勢發展的疑慮，在美國支持下，近年持續推動沙烏地阿拉伯和其他阿拉伯國家與以色列的外交關係正常化，以牽制伊朗於該地區的影響力，目前來看，關係緩和的態勢已然存疑，對油價則可能帶來潛在的衝擊。

避險資產受到青睞

在地緣政治不確定性增加的環境中，避險資產的表現可能會較佳，這有助支撐金價及其他資產，例如美國公債和美元，而儘管美元和實質利率走升可能替黃金施加逆風，但考量對沖風險和避險的獨特地位，我們仍然相對看好黃金，此外面對市場壓力，瑞士法郎吸引力也有所上升。

總體而言，我們認為投資人應該繼續將注意力集中在全球經濟的發展前景 ，同時密切關注中東的緊張局勢是否進一步升級。

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